{"id":10173,"date":"2021-10-14T07:30:58","date_gmt":"2021-10-14T05:30:58","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.startups.ch\/fr\/?p=10173"},"modified":"2021-10-07T10:31:26","modified_gmt":"2021-10-07T08:31:26","slug":"le-risque-dinflation-croissant-inquiete-les-marches-financiers","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.startups.ch\/fr\/2021\/10\/14\/le-risque-dinflation-croissant-inquiete-les-marches-financiers\/","title":{"rendered":"Le risque d\u2019inflation croissant inqui\u00e8te les march\u00e9s financiers"},"content":{"rendered":"
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La hausse de la demande de biens durant la pand\u00e9mie a fait grimper les taux d’inflation. Les craintes d\u2019une surchauffe de l\u2019\u00e9conomie sont motiv\u00e9es par des politiques mon\u00e9taires et fiscales expansionnistes. Contrairement aux \u00c9tats-Unis, le risque d\u2019inflation reste faible en Suisse et dans la zone euro.<\/h2>\n

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\"Inflation\"<\/p>\n

Plus forte hausse des taux d\u2019inflation depuis la crise financi\u00e8re<\/strong><\/h3>\n

Depuis la fin de la crise financi\u00e8re mondiale, les taux d\u2019inflation stagnent \u00e0 un faible niveau. L’acc\u00e9l\u00e9ration actuelle de l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation attire donc l\u2019attention des march\u00e9s. L\u2019augmentation des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, notamment du p\u00e9trole brut, en est la principale cause. Cela pourrait donner l’impression que les taux d\u2019inflation des diff\u00e9rents pays sont corr\u00e9l\u00e9s les uns aux autres. Toutefois, si l\u2019on ne consid\u00e8re que les taux d\u2019inflation de base, ce qui exclut la variation des prix de l\u2019\u00e9nergie et des denr\u00e9es alimentaires, il n\u2019y a pratiquement aucune interaction entre les plus grandes \u00e9conomies que sont les \u00c9tats-Unis, la zone euro et le Japon. La dynamique des prix \u00e0 la consommation semble donc d\u00e9pendre principalement de facteurs \u00e9conomiques int\u00e9rieurs.<\/p>\n

\"Risque<\/p>\n

La hausse des taux d’inflation retient l\u2019attention<\/strong><\/p>\n

Inflation des prix \u00e0 la consommation dans les pays industrialis\u00e9s, en % par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente
\nSource: Refinitiv Datastream, Fonds mon\u00e9taire international, Credit Suisse<\/em><\/p>\n<\/div>\n

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L\u2019augmentation de la masse mon\u00e9taire a peu d\u2019influence sur les taux d\u2019inflation<\/strong><\/h3>\n

Les explications courantes pour les hausses actuelles des taux d’inflation sont doubles. La premi\u00e8re repose sur l\u2019hypoth\u00e8se que les prix augmentent toujours lorsque la masse mon\u00e9taire augmente plus rapidement que la quantit\u00e9 de biens et de services produits par une \u00e9conomie.<\/p>\n

L’actuel mix de politiques mon\u00e9taire et budg\u00e9taire expansionnistes a en effet entra\u00een\u00e9 une augmentation de la masse mon\u00e9taire. Toutefois, les craintes d\u2019une hausse de l\u2019inflation sont largement infond\u00e9es. Le lien entre la croissance de la masse mon\u00e9taire et l\u2019inflation s\u2019est consid\u00e9rablement affaibli ces derni\u00e8res ann\u00e9es, tant dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es que dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes. L\u2019une des raisons possibles de ce ph\u00e9nom\u00e8ne est le ralentissement de la vitesse de circulation de la monnaie. La faiblesse des taux d’int\u00e9r\u00eat a rendu le rendement des liquidit\u00e9s plus attrayant, ce qui a encourag\u00e9 les entreprises et les m\u00e9nages \u00e0 garder des liquidit\u00e9s.<\/p>\n

\"Inflation\"<\/p>\n

Le lien entre la masse mon\u00e9taire et l\u2019inflation s\u2019est affaibli<\/strong><\/p>\n

Lien entre croissance de la masse mon\u00e9taire et inflation\u00a0(coefficients \u00e0 long terme) et intervalle de confiance (+\/-\u00a02\u00a0\u00e9carts-types).
\nSource: Gertler, P. et B. Hofmann (2016), Credit Suisse<\/em><\/p>\n

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La demande de biens a augment\u00e9 pendant la pand\u00e9mie<\/strong><\/h3>\n

La deuxi\u00e8me explication de la hausse de l\u2019inflation tient \u00e0 l\u2019\u00e9tat actuel de l\u2019\u00e9conomie. Si l\u2019\u00e9conomie se porte bien\u00a0\u2013\u00a0on parle aussi d\u2019une \u00e9conomie \u00abchauff\u00e9e \u00e0 blanc\u00bb (hot economy)\u00a0\u2013\u00a0et que le ch\u00f4mage est faible, la hausse du taux d\u2019utilisation des capacit\u00e9s entra\u00eene une hausse des salaires, et donc une hausse des prix. En cons\u00e9quence, la demande augmente \u00e9galement, les consommateurs anticipant les achats pr\u00e9vus en pr\u00e9vision de la hausse des prix. Il s\u2019av\u00e8re toutefois que ce n\u2019est que partiellement le cas jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. Dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es, les d\u00e9penses totales de consommation, qui comprennent les d\u00e9penses en services et en biens, ont encore tendance \u00e0 \u00eatre inf\u00e9rieures \u00e0 leur niveau d\u2019avant-crise en raison des mesures de lutte contre la pand\u00e9mie.<\/p>\n

En revanche, si l\u2019on consid\u00e8re uniquement la demande de biens, celle-ci a fortement augment\u00e9. L\u2019argent que les m\u00e9nages ont \u00e9conomis\u00e9 sur les services durant les confinements li\u00e9s \u00e0 la pand\u00e9mie a \u00e9t\u00e9 plut\u00f4t investi dans des meubles, des appareils \u00e9lectroniques ou des \u00e9quipements sportifs. La hausse des prix des biens qui en a r\u00e9sult\u00e9 constitue le principal moteur de l\u2019inflation.<\/p>\n

\"Inflation\"<\/p>\n

Nette hausse de la demande de biens durant la pand\u00e9mie\u00a0<\/strong><\/p>\n

En milliards de dollars, non annualis\u00e9s, \u00e0 prix et taux de change constants. L\u2019\u00e9tude porte sur les \u00c9tats-Unis, la zone euro, le Japon et le Royaume-Uni.
\nDerni\u00e8res donn\u00e9es: juin\u00a02021
\nSource: Refinitiv Datastream, Credit Suisse<\/em><\/p>\n

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Le risque d\u2019inflation est sup\u00e9rieur aux \u00c9tats-Unis<\/strong><\/h3>\n

On peut supposer que la situation en Suisse et dans la zone euro va se normaliser. Les restrictions li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie ne cessant de s\u2019assouplir, la consommation de services va augmenter, tandis que la demande de biens va fl\u00e9chir. Toutefois, il est peu probable que la consommation de services d\u00e9passe fortement son niveau d\u2019avant-crise. D’une part, tous les services manqu\u00e9s pendant la pand\u00e9mie, comme les visites au restaurant, ne seront pas enti\u00e8rement compens\u00e9s. D\u2019autre part, les m\u00e9nages ont toujours un revenu l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 celui d\u2019avant la crise.<\/p>\n

La situation est diff\u00e9rente aux \u00c9tats-Unis : le revenu disponible des m\u00e9nages est nettement plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019avant la crise en raison d\u2019importants transferts budg\u00e9taires. Aux \u00c9tats-Unis, les d\u00e9penses personnelles devraient donc rester sup\u00e9rieures \u00e0 leur niveau d\u2019avant-crise pendant un certain temps. C\u2019est la raison pour laquelle le risque d\u2019une inflation durablement plus \u00e9lev\u00e9e est nettement plus important aux \u00c9tats-Unis que dans la zone euro et en Suisse.<\/p>\n

La sortie de la politique des taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs ne devrait donc pas \u00eatre pour demain dans la zone euro et en Suisse. Le risque d’inflation est trop faible pour que les banques centrales soient incit\u00e9es \u00e0 relever leurs taux directeurs.<\/p>\n

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